«Случился классический набег вкладчиков». Почему произошел коллапс на рынке криптовалют и как это отразится на экономике
Графики криптовалют на экранах в одном из кафе Тайланда. Фото: Soe Zea Tun / Reuters / Forum
В последние дни рынок криптовалют переживает тяжелый кризис: курс биткоина опустился ниже 29 тыс. долларов — это минимальное значение с декабря 2020 года. В то же время у инвесторов началась настоящая паника: они стали распродавать свои активы, в результате чего некоторые популярные криптовалюты — такие, например, как Terra (Luna) — потеряли более 90% своей стоимости и фактически обесценились. Эксперты называют ситуацию «американскими горками» — цена активов непредсказуемо меняется. Почему это происходит и как события на крипторынке могут повлиять на реальные секторы экономики, «Вот Так» рассказал эксперт по биржевым стратегиям и основатель инвестиционного клуба SOUZniki Александр Бутманов.
Что стало причиной коллапса на рынке криптовалют?
Лет пять назад появились криптодоллары: это похоже на механизм депозита и чека. Вы приходите в банк и кладете депозит — в данном случае это доллары. Просто чтобы с собой не носить эти купюры. Или взять какие-нибудь венесуэльские деньги — они очень объемные, их неудобно таскать. Вы кладете их в банк, а банк выписывает вам чек. И вы уже этим чеком распоряжаетесь: говорите, здесь я куплю за этот чек столько-то кофе. Эти чеки становятся обменным эквивалентом. По этой логике в какой-то момент появился криптодоллар — как бы доллар, который стоит как один доллар США и который в любой момент можно обменять на настоящий доллар.
Это получило название стейблкоин?
Да. Стейблкоины должны быть стабильными, потому что под ними есть финансовая логика. Один из стейблкоинов — UST — обеспечением имел биткоин. Когда ты забираешь этот стейблкоин, биржа должна продать свой биткоин за реальный фиатный (фактический. — Ред.) доллар и передать его тебе. Недавно у держателей этого криптодоллара возник вопрос — а хватит ли вообще денег и насколько надежное это обеспечение. В этот момент все начали изымать свои средства. Тогда биржа, она же де-факто банк, начала ликвидировать свое обеспечение, тем самым толкая цену биткоина еще ниже. Случился классический набег вкладчиков. Механизм, при котором закупался биткоин, сейчас испытывает трудности, потому что если бы все было хорошо, они сверху бы платили на UST еще какие-то деньги. Когда все стало резко продаваться, возник вопрос, не голый ли король. Пока что король довольно голый.
Логотип криптодоллара Tether. Фото: Justin Tallis /AFP/East News
Посмотрим, что будет в понедельник — есть еще один день до закрытия банковских учреждений, криптовселенная будет работать и в выходные. Я думаю, что к понедельнику основатели UST либо потерпят коллапс, либо привлекут дополнительные деньги и выкупят свои копеечные на сегодняшний день — буквально копеечные, они стоят по два цента, по пять центов, хотя раньше стоили доллар — обязательства. Тогда это будет крупнейшая операция по перераспределению благосостояния за последние, наверно, пять лет. Просто к сведению: за последние трое суток проторговалось 100 млрд долларов UST, большая часть владельцев потеряла 90% денег. Сейчас у создателей этого UST есть возможность привлечь парочку миллиардов долларов и заработать десятки миллиардов долларов. Вопрос только в том, успеют ли они это сделать в течение выходных.
До какого рубежа могут падать криптовалюты? Есть ли планка, ниже которой курс биткоина, например, не опустится?
Я вам отвечу по-восточному: с некоторой оговоркой, но мы видели отрицательную стоимость нефти. Неужели после этого вы думаете, что более электронный инструмент, чем нефть, не может показать околонулевую цену? Вопрос в том, как она быстро восстановится. Но если мы нефтяные фьючерсы видели ниже нуля, то с точки зрения цены — нет лимита. Биржа просто заморозит торговлю, если криптовалюты будут падать более чем на 50% за день. Но блокчейн — он на то и блокчейн, что торги могут быть и на других децентрализованных платформах, так что котировка все равно будет. Это дело не остановишь.
Если, например, в понедельник-вторник будет банкротство протокола Terra (Luna) (на нем создан UST. — Ред.), то будет вопрос к устойчивости других стейблкоинов. Тогда мы можем увидеть еще минус 70% к стоимости основных криптовалют — это вполне возможно в случае банкротства еще одного стейблкоина USDT. Это примерно 80 млрд долларов в обеспечении и еще миллиардов восемьсот всяких контрактов, которые под ними есть. Например, если у вас есть автомобиль, на который вы взяли кредит в банке, то на самом деле в экономике ваш автомобиль наплодил еще 10 автомобилей. Потому что ваш кредит куда-то вложили, под этот кредит дали другой кредит — в общем, одна денежная единица плодит десятки единиц. Так и здесь: в случае банкротства мы говорим об убытках не в 80 млрд долларов, а об убытках в сотни миллиардов долларов, что может быть вообще глобальной финансовой проблемой.
После этого стейблкоин уже не воспринимается надежным активом?
Стейблкоин такого рода не воспринимается как стабильный. UST был такой птичкой на двух жердочках. Сейчас есть доверие к стейблкоинам исключительно централизованным. Как, например, USDC, за которым фактически стоят американские финансовые институты. Также популярны совсем нецентрализованные, простые стейблкоины, в которых нет никакой сложной логики. Произошло разделение: людям теперь нужно что-то либо совсем централизованное, либо совсем децентрализованное. Средний сегмент на сегодня свое доверие утратил.
Есть ли на рынке криптовалюты, которые на фоне общего кризиса наоборот выросли?
Есть какие-то маленькие, низколиквидные монетки, в которых идет какая-то своя игра — ее можно подвинуть несколькими миллионами долларов. Но, по большому счету, ни один серьезный блокчейн против такого глобального ветра идти не может. Единственное, что выросло, — это всякие стейблкоины, которые испытали переток денег из других. Другие протоколы просто не могут идти против глобального тренда.
Вы сказали, что ситуация на рынке криптовалют может стать глобальной проблемой для всей экономики. В каком случае это произойдет?
Крах крипторынка уже отразился. Естественно, рухнули акции компании Coin Base — это криптовалютная биржа, размещенная на Нью-Йоркской бирже. За собой это потянуло акции Robin Hood — это классический брокер, многие обороты оттуда были завязаны на торговле как бы криптоакциями. Соответственно, когда у криптоэнтузиастов вроде бы становится меньше денег, то они меньше их тратят. Это может вызвать падение акций компании Nvidia (она, в частности, выпускает видеокарты), падение акций компании AMD (в том числе делает процессоры для компьютеров), а это уже падение выручки таких компаний, как Qualcomm, Intel и других.
Рекламный баннер компании “Coinbase” на Таймс-сквер в Нью-Йорке, США. 2021 год. Фото: Richard Drew / AP / East News
Это серьезный удар — как будто из финансовой системы неожиданно изъяли несколько сотен миллиардов долларов. Все это самозамкнутый снежный ком — инерция, которая как вниз, так и вверх работает довольно агрессивно. Сейчас волна идет вниз.
Многие люди сейчас стали покупать криптовалюту на фоне того, что она сильно подешевела. Это разумно?
Это правильно, конечно. Я не призываю всех брать кредиты и продавать последние штаны, покупая на эти деньги криптовалюту. Ни в коем случае. Но с точки зрения диверсификации, после того, как мы видели блокировки банковских счетов разных людей из разных государств, видели, как американская налоговая ведет себя по отношению к разным компания, видели, как российское государство ведет себя — разумно. В этот момент диверсификация 10-20% активов на блокчейн имеет смысл. Конечно, лучше покупать на распродаже, чем на пике цен.
Нужно просто подумать и разделить свои инвестиции на пять-шесть блокчейнов: таких, например, как Etherium или Ton. Это не инвестиционный совет, я просто перечисляю наиболее технологичные платформы. Ни в коем случае не нужно инвестировать заемные деньги и понимать, что есть существенный риск — вы можете, как и в венчурной индустрии, просто потерять все вложенные деньги. У вас достаточно большой риск, но и большие проценты в случае успеха. Только нужно помнить, что инвестиционный горизонт, если вы сосредоточили капитал во время падения криптовалют, — он не на месяц, не на два, а на несколько лет. В текущей ситуации нужно рассматривать криптовалюту как будто вы покупаете какой-то венчурный проект — условно банк Tinkoff, каким он был восемь лет назад, или Tesla лет шесть назад, когда она испытывала первый кризис. Может ли она обанкротиться? Конечно может. Если вырастет, то вырастет сильно.
Беседовал Иван Гордеев
